寒武紀這個"印鈔機",值不值6000億?

2025-08-29 | 來源: 騰訊科技 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

“我一個朋友，今年炒寒武紀750萬->1500萬。”

伴隨股價持續上漲，有關寒武紀的討論在過去一個月內從未停止，“我有一個朋友”的故事也開始在群聊、朋友圈和社交媒體上頻繁出現。

我有一個“股神”朋友系列

自7月7日階段性觸底至553.98元/股，到8月28日收盤漲至1587.91元/股，寒武紀股價在一個多月時間內漲幅超過186%，市值超過6600億元。

消息面上，“英偉達H20銷售重啟遇阻”、“DeepSeek暗示將對國產芯片深度支持”這些無不推動寒武紀市值逐級攀升，從4000億、5000億到6000億。

在這一過程中，寒武紀也交出了一份“漂亮”的半年報——2025年上半年營收28.81億元，同比增長4347.82% ，扣非淨利潤9.13億元，較上年同期均實現扭虧為盈。

中美AI芯片企業核心數據，基於公開資料整理，僅供參考，市值截至北京時間28日收盤(美股周三收盤)

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01 今年沖刺70億營收？

2025年上半年，寒武紀營收和利潤均大幅增長，其中營收28.81億元，同比增長4347%，扣非淨利潤為9.13億元，去年同期為-6.09億元。

按季度拆分，一季度營收11.11億元，二季度營收為17.69億元，環比增長59.19%；前兩個季度的扣非淨利潤分別為2.76億元和6.37億元，環比增長138.8%。

寒武紀連續兩個季度營收保持增長應如何理解？一方面，大模型技術發展與產業落地進程加速，驅動需求增加，另一方面則是因為英偉達無貨可賣——受出口管制政策的限制，自4月份H20芯片禁運之後，市場供給缺口為寒武紀的營收增長提供了客觀條件。

不過，采購英偉達和采購國產芯片，並不是非黑即白的關系。

受整個出口管制環境的影響，在H20正常銷售的2024年，國內大廠也都在布局“二供”以應對海外產品徹底斷供的風險。對於寒武紀來說，與字節組隊已經成為業內公開的秘密，關鍵就在於字節下了多少訂單。

寒武紀的這一輪上漲始於2024年2月，當時其股價不到100元，整個2024年接近以每股700元的價格收官，股價與業績基本保持同步增長的趨勢——2024年四個季度營收分別為0.26億元、0.39億元、1.21億元、9.89億元，全年營收11.74億元，業績自去年下半年大幅度兌現。

今年前兩個季度的收入更是比肩去年全年，且環比增長超過50%，足以稱之為一份“漂亮”的業績。

騰訊科技在《中國芯片沖刺IPO，與英偉達“閹割芯片”爭搶3500億》一文中也提到，“如果通過增速分析，2025年一季度營收為11.11億元，在保證季度環比增速在50%的情況下，寒武紀全年營收差不多90億元左右。”